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：8月19日华东地区PVC现货价格报价5374.17元/吨，相较于期货主力价格（5406.00元/吨）贴水31.83元/吨。 核心逻辑：上周PVC开工率74.4 %（+0.2%），中泰（阜康）等四家企业检修，万华、渤化等三套装置重启，总产量变化不大；齐鲁石化、内蒙亿利重启计划继续延期。库存方面，8月15日，社库52.6万吨，环比-1（前值-1），五连降，近期去库加快，同比高24.7%（前值+25.8%），市场阴跌，成交持续放量，华东仓库提货改善，样本外库存连续第二周下降。厂库29.9万吨，环比-0.16（前值+1.7）万吨，中下游提货意向一般，发货速度持平，部分企业订单下滑；厂家可售库存-7.6万吨，环比+3（前值+2.6）万吨，两连增，维持三年同期高位，厂家压力较大。海外方面，CFR印度下跌25美元/吨，跌幅大于中国市场，反映了当下印度需求偏弱，25日印度针对进口的BIS决议即将生效，市场关注是否延期。需求端，7月地产数据出炉，主要指标降幅延续收窄，但新开工仍低于销售端，去库存趋势尚未逆转。成本端，电石采购价企稳，出厂上调50元，山东外采电石法成本5300，处于盈亏线附近，因电石亏损严重，华北一体化利润小幅倒挂160元。综上，较低的价格引发下游持续补货，并带动去库，上游处于盈亏平衡线附近，但未兑现在减产上，印度BIS决议将搅动市场情绪，V评级上调至震荡。 聚乙烯：L2501合约收于8056元/吨，-26元/吨，持仓35.9万手，增加0.9万手。现货方面，华东低压：8000元/吨，华东高压：10100元/吨，华北线元/吨）。 核心逻辑：PE停车12.6%(+1.1%),线%(-0.1%)。本周期国内企业聚乙烯检修损失量在 7.24 万吨，较上周期减少0.61 万吨。8月9日国内PE库存103.5万吨（+3.6%,前值99.8)。其中生产库存43.3万吨（+6.2%,前值40.7)，港口库存46.5万吨（+3.2%,前值45.0)，贸易厂库13.8万吨（-2.3%,前值14.1)。国内PE检修损失量出现明显减少，国产货源供应预期增加，加之终端工厂订单不足，贸易商接货积极性不高，石化库存增加。聚乙烯下游农膜开工32%（+5%），包装开工52%（0%），薄膜开工42%（0%）。农膜需求继续跟进，部分大厂棚膜订单有所积累，开工维持较高水准运行，地膜需求缓慢跟进，整体开工较前期显著提升。综合看来，制造商检修量小幅下滑。需求方面，农膜开工率缓慢提高，管材处淡季订单未有好转，其余下游开工波动率较小。利润方面，中期汽油需求没有到达预期，国内经济情况不佳，但地缘仍有上升的风险，油价宽幅震荡，供应回到正常状态，市场挺价信心不足，煤价震荡偏弱。预计下周聚乙烯市场震荡为主。 聚丙烯：PP2401合约收于7514元/吨，+1元/吨，持仓量32.1万手,增加1.6万手。拉丝现货方面，华东市场：7591元/吨（+1元/吨），华北市场：7678元/吨（-9元/吨），华南市场：7630元/吨（+1元/吨），西北市场：7692元/吨（+4元/吨），美金市场：950美元/吨。 核心逻辑：PP停车18.8%(-0.2%),均聚排产55.5%(+2.2%),共聚排产25.7%(-2.0%)。本周国内PP装置停车损失量在15.18万吨，较上一周增加0.69万吨。由于部计划外检修情况仍较多，检修损失量出现上涨。但受9月传统消费旺季影响，企业检修意愿将逐渐下降。8月9日国内PP库存53.4万吨（+2.1%,前值52.3)。其中生产库存44.3万吨（+2.8%,前值43.1)，港口库存5.7万吨（+1.1%,前值5.7),贸易厂库3.3万吨（-4.9%,前值3.5)。产量环比增加，加大了上游企业去库压力。在新订单未显著改善的情况下，下游工厂采购积极性难有提升，仅在低价时有部分投机需求出现。需求方面，聚丙烯下游塑编开工40%（0%），BOPP开工54%（+1%），注塑43%（+1%）。塑编方面，下游企业新单较少，多数企业成品库存仍在高位，维持低负荷运转。虽然原料库存低位，但因对后市预期不高，暂持观望心态。整体而言，塑编较前期有所好转，订单出现小幅回暖之势。预计下周聚丙烯市场震荡。 天然橡胶：8月19日，ru2501收盘报收16155元/吨，较前一交易日+0.59%。上周天然橡胶价格涨后震荡。一方面，正如上周所提胶水-烟片价差接近近5年极值，烟片需求较好下胶水估值偏低价格坚挺。另一方面，通关政策调整青岛库存累后再去，以及国内产区多雨，非标价差较窄空头力量不足等。本周来看，1.市场预期天气扰动过后上量预期较强。2.云南落叶现象影响逐渐走弱。3.通关政策影响下的到港问题是短期现象。4.高原料价格更为直接反映上量情况，因此锚定原料价格的回调幅度。5.根据时间推算，收储扰动发生的概率在增加，主要短期影响RU的月间价差。6.胶水-烟片价差接近近5年极值，烟片需求较好下胶水估值偏低价格坚挺。7.RU9-1走扩09接货意愿逐步走强，关注云南落叶缓解情况及时间推算下收储预期的提升与落地。8.全乳/3L库存比仍有走窄预期，3L基本面延续弱势。9.席位上外资周后持续小幅减仓，套保席位小幅加仓为主。10.非标价差给到的绝对值并不太高，给到空头进场的意愿并未增强。11.NR10月集中注销预报21672吨，或存在较多印尼胶。但由于泰标可能较多且近端标胶存在价格上的优势以及非洲胶价格强势的原因，烂仓单对反套影响减小。12.RU总持仓偏低，关注持仓和价差的协同情况。13.泰混现货重回C结构，预计难回B结构。14.RU方面泰混在流动性问题解决后非标已开始走反套逻辑。整体看来，预计橡胶短期高位震荡或回调，逢低吸入。月间考虑NR10-11反套合RU9-1正套。 PTA：期货端，8月19日，TA2501合约收盘报收5378元/吨，较前一交易日-3.10%。PTA现货价格收跌130至5390元/吨，现货均基差收稳2409-7；PX收935.33美元/吨，PTA加工区间参考347.17元/吨；恒力5#检修，嘉通恢复中（暂未核算负荷内），PTA开工下滑至82.43%，聚酯开工84.28%。今日现货均基差收稳2409-7。成本及供应压力拖累，市场行情报价再创新低，聚酯相对低位部分刚需补货积极，主港货源基差略好，局部贴水增加，日内现货均基差基本稳定。本周及下周主港、仓单交割09贴水22-升水5成交，9月中下主港交割09升水10-17成交，局部延续贴水在01贴水55成交。综合看来，原油和PX双双走弱，前端延续弱势。短期来看TA供给仍有增加预期，下游聚酯延续弱势，供需对价格施压。但后续天气高温褪去叠加询单有起色，织造负荷回升，需求端支撑存在回暖预期。预估自身供需对价格驱动比重增加，短期价格偏弱看待，拐点有待观察。 乙二醇：期货端，8月19日，eg2501合约收盘报收4599元/吨，较前一交易日+0.59%。8月19日张家港乙二醇收盘价格在4593元/吨,上涨13，华南市场收盘送到价格在4670元/吨,平稳，美金收盘价格在543美元/吨,上涨2。乙二醇市场今日出现一定反弹行情，尽管国际原油下跌，但成本端对市场影响弱化，早盘开盘时张家港商谈在4565附近，盘中在主港发货较好，库存无显著累库以及江苏一套乙二醇装置降负等因素影响，市场表现尚可，商谈价格一度突破4600整数关口，尾盘有一定回落，商谈在4585附近，现货基差09+41至09+44区间，华南市场保持坚挺报价，但买盘兴趣不高成交延续僵持状态。综合看来，目前乙二醇国内开工高位但预估回升有限，中旬船货到港稍有增量，但近期海外装置检修下中期增量有限，港库仍有去库预期。后续天气高温褪去叠加询单有起色，织造负荷回升，需求端支撑存在回暖预期。因此乙二醇基本面供需尚可，被动跟随宏观和成本端略偏弱。预估短期乙二醇震荡寻底，下方空间有限。 甲醇：日内MA2409合约收于2443元/吨，环比+7元/吨，供需格局延续弱现实。现货方面，截止8月16日太仓甲醇2410-2425元/吨、鲁南甲醇2340元/吨、内蒙古甲醇2010-2040元/吨；纸货方面，太仓8月下旬甲醇2440-2445元/吨、9月下旬甲醇2460-2465元/吨。日内持货商稳盘报盘，下游采买积极性一般，整体成交放量有限。 核心逻辑：基本面来看，供应方面，内地装置部分进入检修，海外供应变动不大，8月下旬预计到港量仍有增加，进口供应压力稍大。需求端来看，MTO利润修复带动甲醇制烯烃装置重启预期逐步兑现，上周末天津渤化装置重启，下周南京诚志（二期）有重启预期，月底内蒙古久泰或开车，关注下游需求边际改善。成本端，周内坑口煤价偏弱运行，成本支撑有限，需求节奏无明显提升，部分北方地区入秋，居民电耗或边际走弱。后市展望上，甲醇供需格局偏弱的弱现实仍有掣肘，节奏上短期关注MTO装置检修重启、进口到港及内地甲醇供应上量节奏。策略上，周内MA09-01正套头寸走强，关注MA09-01正套头寸止盈。 |
