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暗示财政支出速度加快，市场所面临的政策背景温和。节前财报披露结束，规避财报风险的资金会逐步回归，整个四月份市场经历持续震荡后于月底初步出现持续性热点，整体的赚钱效应初步修复，预计节后可能适度高开后整体延续修复基调。 美联储5月议息会议表示将在6月起开始缩减缩表规模至600亿美元/月，此举将给美联储维持高利率水平腾挪时间与空间；另外，美国4月非农就业回落，失业率小幅反弹至3.9%，体现经济发展形势虽然边际走弱，但尚未触及警戒线，美联储降息压力有限，强化短期紧缩预期。综合美元信用体系弱化，央行购金等因素分析，贵金属短线或处于上有顶、下有底节奏，中长线大概率维持偏强。 假期外盘原油出现较大幅度下跌，原油盘面短线也形成较明显的下跌趋势。不过，假期期间原油市场暂未有重大突发利空事件出现，原油大跌非常大程度上是修复前期地缘溢价。中东局势虽然仍有不确定性，但相较于前期已经逐步趋于常态化，原油盘面地缘情绪溢价回吐。与此同时，宏观和基本面两大驱动仍无法对原油盘面带来强支撑。中短期原油市场仍需优先关注中东地缘动向，在没有冲突升级的情况下，原油盘面仍需留意下行风险。 假期外盘原油大跌，外盘PG纸货跟跌，不过，国产气现货价格会出现不同程度上涨，山东地区民用气和醚后碳四现货主流涨幅在100-200元/吨。由于液化气现货市场基本面总体积弱，PG盘面目前主要跟随成本端波动，预计节后PG开盘或将兑现部分原油跌幅，随后继续跟随原油盘面波动。 五一节日期间美原油价格下降近5美元/桶，节后开盘化工产品或将受油价拖累。5月3日，石脑油价格下降32美元/吨至681美元/吨；CFR东北亚乙烯价格下降35至870美元/吨。近期东南亚地区持续高温天气，煤化工端或存一定支撑。乙二醇产能基数较大，供应仍存压力，但今年国内煤炭供应略有减量，亚洲高温天气或提高电力需求，4月下旬煤炭价格触底反弹，后期需关注煤炭价格趋势对乙二醇的影响。 五一节日期间美原油价格下降近5美元/桶，节后开盘油化工产品或将受油价拖累。5月3日，FOB韩国苯乙烯价格较4月30日下跌11美元/吨至1136美元/吨；石脑油价格下降32美元/吨至681美元/吨；FOB纯苯价格下降13至1041美元/吨；山东地区苯乙烯报价较节前下跌200元/吨至9400元/吨。东南亚地区持续高温天气，空调冰箱出口订单较好，4月中旬以来，苯乙烯下游利润得到大幅修复，5月份纯苯-苯乙烯链条或持续去库，供需面偏强，但原油/石脑油等原料价格下降，需谨慎防范化工品剧烈波动的风险。 假期内成本端原油跌幅较大，预计油系开盘均先走成本逻辑出现补跌现象。基本面方面，目前高低硫供应均充足，不同之处在于需求，当前高硫要好于低硫，主要在于发电以及进料需求对高硫存在溢价，而低硫航运需求则一直不温不火。结构上两者价差和裂解水平相对合理，因此趋势关注的焦点还是在原油层面的波动指引，短期建议观望为主。 假期内成本端原油跌幅较大，预计油系开盘有补跌现象。沥青基本面则继续维持供需双弱，实际成本又贡献稳定支撑的格局，从而现货假期内跌幅小于预期。从结构上分析，明日开盘大概率出现利润、基差被动修复的情况。趋势关注的焦点还是在原油层面的波动指引，阶段建议先观望为好。 当前国内整体供需环境一般，煤炭行情淡季偏弱，整体大环境偏弱为主。国内甲醇开工处于历史同期偏中位，下游需求良好，短期仍呈现供需两旺的态势。港口地区到港一般，库存增加有限。目前甲醇制烯烃亏损严重，预期检修或将增多，整体开工一般，传统下游大部分亏损，开工一般，甲醇企业普遍处于盈利状态，假期间，原油偏弱，甲醇不存在大幅涨跌基础，或震荡为主，操作上建议观望。 供应端PP多空交织，一方面检修较多开工率显而易见地下降，但是另一方面PP09合约面临较大扩能压力，抵消检修利好；需求端处于传统淡季，但是家电及汽车以旧换新有望刺激共聚需求；成本端假期外盘原油整体回落，成本支撑减弱，预计PP或偏弱震荡。 目前PE开工偏低，新装置投产压力暂未体现，供应端压力不大，但是需求端随着地膜旺季结束，需求郑重进入传统淡季，供需端多空抵消，PE缺乏明确方向指引，PE或窄幅整理为主。 PVC郑重进入春检，开工率下降明显，供应压力大大缓解，社会库存年后首次去库，基本面有一定支撑，不过PVC成本端偏弱，尤其是前期电石持续下跌，且受制于房地产、基建等低迷，PVC或继续震荡，持续关注前低附近支撑情况。 假期期间，尿素现货保持高位震荡状态，在刚需支撑下，或偏强运行。目前供需状态来看，供应方面，日产保持在18万吨以上，同比保持高位。需求方面，农业夏季肥需求仍需关注，复合肥高氮肥的生产仍是主要需求所在，三聚氰胺需求高位震荡，板材暂时弱势，总的来看，需求端仍有一定支撑存在。原料端来看，假期前动力煤再次企稳略反弹，当前或逐步对行情行成正反馈。综合来讲，供应虽保持高位，但是短期需求或仍强劲，预估行情或保持高位震荡局面。 目前，烧碱基本面来看，供应仍保持高位运行状态趋势，由于氯碱利润偏高，氯碱企业检修积极性不高，不过对于5月份或仍有供应收缩预期，需求端，仍需关注氧化铝开工情况，5-6月份，开工有逐步提升可能，或对行情有所支撑，不过期货09保持较高升水，因此上方压力或也偏大，在当下供需状态下，预估行情或维持震荡调整态势。 橡胶节前弱势下跌，假期期间外盘市场也继续表现弱势。基本面上，国内产区树况良好，开割面积逐步扩大；但由于仍面临干旱少雨天气，新胶释放稀少，但市场并不计价交易。需求端目前尚未见走弱信号，节后复工预期带动下，需求继续刚需为主。由于外盘假期期间价格走弱，并且宏观上利多氛围有限，并且橡胶当前不是资金多配的关键品种，因此预期5月可能以弱势开局，偏弱对待。 纸浆节前冲高回落，但整体形态仍运行在均线上方。基本面上的利多逻辑已经兑现，但现货及外盘价格持续强支撑。现实仍有4月份芬兰减量的因素，因此接下来进口到港量可能下降。不过从季节性上分析，5月份仍然有季节性需求下降的压力，当前多空分歧较大，并且多空的双方的成本相差不大，多头有现货支撑，因此对下跌抵抗更强，盘面持续关注与现货价格走向平水。 假期期间现货价格偏稳,贸易商报价小幅回落，市场产销平稳。从基本面来看，下游订单近期出现缓慢恢复迹象，持续性仍需观察，在下游心态未转至积极之前，其投机需求仍被压制，目前贸易商备货心态有所回暖，后续需跟踪终端需求能否有效改善。 纯碱供应稳步提升，后续市场关注重点在于装置的投产节奏和负荷的变动。目前市场库存基本稳定，除个别企业库存偏高外，多数企业仓库存储上的压力尚可，近日玻璃企业低位囤货，目前有一定存量。纯碱基本面处于供需双增的局面，短时供应压力的增加依旧是现货价格上扬的重要阻碍，后期易炒作装置意外，建议谨慎操作。 五一假期，美联储会议与海外经济数据的变给大宗带来一定利好，市场风险偏好在持续释放，担忧情绪有所缓解。期间受极端天气加持农产品价格涨幅最大。据了解巴西南部南里奥格兰德州近几日遭遇强降雨天气，对该州大豆产量造成损失，收割推迟，未来将影响二季度玉米种植，且全季玉米也受到一定影响，受此影响CBOT玉米价格走高。而这也将对国内玉米形成利好支撑。虽说短期国内现货市场余粮供应压力依旧较大，下游采购偏谨慎，拖累盘面。但随着余粮消耗，尤其东北地区余粮快速去库，市场囤粮热情增加，叠加政策支持，玉米市场行情报价或将逐步走出低谷。另外，目前市场渠道库存和企业库存均同比偏低，未来一旦情绪持续转好，阶段备货或给价格带来提振。但同时考虑替代品价格，玉米上方空间也不宜过分乐观。未来着重关注种植培养面积预期调整，天气，以及市场走货情况。 五一假期，美联储会议与海外经济数据的变化给大宗带来一定利好，市场风险偏好在持续释放，担忧情绪有所缓解。期间受极端天气加持农产品价格涨幅最大。据了解巴西南部南里奥格兰德州近几日遭遇强降雨天气，对该州大豆产量造成损失，美豆大涨，预计或对国内市场情绪形成利好推动。国内市场，假期变化不大，随着产区入市收购的企业主体不断增多，基层豆源得以有效转化，在某些特定的程度上缓解基层余粮压力。现阶段基层优质货源紧俏，带动高蛋白豆价也出现小幅上涨。未来随着余粮消化，尤其高蛋白豆的减少，价格或偏向强势。 五一假期内，BMD毛棕榈油07合约小幅跌0.05%，变动不大。原油回落，拖累植物油表现。马棕油4月底预期继续降库，供需端仍有支撑，关注5月产量变现和产地卖货情绪。国内棕榈油仍在降库过程中，6-9月买船量较大，刚需用量基本满足，关注豆棕价差回正后的弹性需求恢复情况。 五一假期内，美豆07合约涨3.16%，美豆粕07涨4.71%，反映了Brazil南部的洪灾、Argentina可能再次发生的罢工、美元走低以及美国可能因暴雨而推迟种植等多种因素；假期期间，南美豆贴水也表现坚挺；国内进口大豆采购成本逐步提升。国内也存在到港延误和卸港问题，豆粕虽然开始累库，但累库进程仍不顺畅。节后豆粕或继续偏强势。 五一假期内，ICE菜籽涨幅超4%。加菜籽即将开始播种，产区干旱面积占比较大，播种基础较差，关注播种进度和天气情况。菜籽买船量相对充足，菜粕进口量会降低，供应端没有大问题；国内水产存塘量低于去年，叠加华南暴雨损失和投苗推后，菜粕需求端面临不利影响。总的来看，成本端有支撑，供需端没逻辑，更多跟随外盘菜籽和内盘豆粕。 五一假期内，美豆07合约涨3.16%，美豆油07跌1.4%。美豆走强和南美大豆贴水坚挺导致国内进口大豆采购成本逐步提升。国内存在大豆到港延误和卸港问题，开机率不稳定，豆油库存震荡徘徊。短阶段内，内盘预期跟随跟随外盘，或粕强油弱。 五一假期内，ICE菜籽涨幅超4%。加菜籽即将开始播种，产区干旱面积占比较大，播种基础较差，关注播种进度和天气情况。菜籽买船量相对充足，菜油后续进口预期会降低，供应端没有大问题；需求端受助于品种替代和节日效应，有所转好。总的来看，成本端有支撑，供需端小驱动，关注外盘菜籽相关炒作和内盘油脂间价差。 假期美元冲高回落，因美联储维持利率不变等。美棉先抑后扬跌3美分收77.92美分，周五反弹因美元下跌道指大涨和技术位支持等。本周国内2个交易日9月合约继续震荡收跌。宏观面国内降准偏积极，1季度GDP增5.3%，4月报全球偏中性国内偏空。3月底国内棉商业库存低于去年同期但属偏高。4月以来下游需求一度有所回暖，但新棉销售进度相对去年仍偏慢，国内大型加工公司有销售还贷压力。港口库存高，内外顺价外棉竞争力趋强。目前中美天气尚无大的不利。走势看近月或偏弱，指数底部趋势线上反弹无力。操作上暂时仅轻仓短线参与，不追涨杀跌。关注宏观、天气、政策、销售、下游需求等。 五一放假期间钢材市场价格总体偏弱运行，钢材市场情绪偏谨慎。宏观方面，房地产市场仍有放松政策出台，但是对钢材市场需求和情绪提振有限。节后来看，考虑到节前钢厂利润尚可，且有增产迹象，节后钢材实物压力或将增大。但是鉴于成本端焦炭仍偏强，钢材利润或将被继续压缩。整体看来，节后短期或继续维持震荡走势。 五一假期外盘铁矿石偏强震荡，价格出现小幅上涨1.5美金左右，内盘铁矿无报价。考虑到五一节后钢厂存在小幅补库需求，铁矿石的金额节后或将偏强震荡。但是考虑到钢材需求无好转，节后供应压力增大的情况下，铁矿石中期预期上方仍有压力。 节前补库结束，下游补库需求减弱，随着铁水和焦炭产量持续增加，焦煤刚性需求有所恢复，但经过前期补库上涨后，焦煤现货竞拍市场冲高乏力，涨价趋势减弱，终端钢材需求即将进入传统淡季，去库压力逐渐显，在焦炭连续提涨后对原料价格的容忍度已然下降，节后焦煤继续上行空间存在限制，或震荡运行。 高炉仍在复产，钢厂对焦炭需求较好，贸易环节对焦炭亦有较强投机需求，焦企销售顺畅库存去化，供给端焦炭连续四轮提涨落地，焦企利润出现明显恢复，部分焦企扭亏为盈，焦炭产量开始增加，焦炭自身供需矛盾缓解，在大幅度反弹后，预计双焦盘面整体或宽幅震荡。 近期新疆地区有一定复产，西南地区枯水期结束，后续有开炉预期，需求端，有机硅企业减产保价效果仍需检验，多晶硅价格跌跌不休，工业硅需求或仍偏弱势。此外，工业硅高库存与高仓单也难见去化，建议暂时观望。 碳酸锂基本面供需两旺，江西查环保影响逐步消散，盐湖提锂产量随气温升高而增加。下游有潜在补库预期，但正极企业对高价原料接受度较低，5月下游排产略低于预期，建议暂时观望，等待进一步供需博弈。 节前欧线盘面继续保持强势，核心支撑仍然来自于主要班轮公司运费的大幅上调。不过，节前EC主力收盘价格已经升至欧线运价高价水平，继续向上面临高估风险，需要等待运价的进一步指引。预计节后开盘，EC盘面或偏弱修复，但总体或将保持偏强格局。 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